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过去一周，特朗普交易持续。美国新公告的通胀符合预期，美联储官员讲话呈鹰派，鲍威尔称美国经济强劲，减息可能暂停。受此影响，美元和美国国债利率上升，与此前预判相符，金价和非美货币面临较大压力，金价已有明显跌幅。
新一周续关注特朗普交易发展、美债利率和美元走势。同时留意G20 峰会中习拜会相关公告，以及会后美国与非美联盟国家货币政策变化；关注欧央行年会及非美重要官员讲话。重点留意美联储与非美央行政策落差（美联储或停止减息、非美央行持续减息）导致的资金流向，进一步支持美元，打击非美。同时留心非美国家通胀、就业数字公告，以评估非美央行政策方向。在美元走强、非美货币走弱趋势下，要提防央行干预行为，尤其是日元及欧元，特别是日本央行干预日元的可能性。
特朗普交易逻辑
·“特朗普行情” 使非美资产受压、美元和美股走强、债券利率上升冲击金价。
·市场对特朗普关税、贸易、减税等政策的炒作，打击非美经济。
·其政策使美国负债增加，债券利率维持高位并引发通胀。
节奏特点
·特朗普 2025 年 1 月 20 日才正式执政，当前是预炒情绪。
·特朗普每次公开讲话和公开任命都会触发市场情绪。
·市场正评估特朗普首先执行的政策，暂认为关税首先执行，对非美不利。
留意特朗普交易获利回吐压力
·特朗普无新消息，或公告与过去讲话有落差，会出现获利回套行情。
·再有权威人士言论打击市场情绪，如 11 月初英美行长言论曾触发回吐。
·新公告数据不支持特朗普影响假说，也可能触发回吐。
·回吐行情可能触发美股回撤，非美货币和黄金有暂时反抽。
美债息及美元走高状况
下周关注美国长周期国债拍卖结果，若市场基于特朗普当选情况，认为债息应该续高，或在拍卖中反影。从技术分析看，美债和美元有重要往上突破，若确认有效，其抽高行情可能持续，后续仍有较大涨幅，这将给金价和非美货币带来压力。
G20 峰会，留意习拜会、及非美货币在会后表现
关注 G20 峰会中习拜会有无缓和中美紧张情绪的公开讲话，若有或支持 A 股。同时关注此次峰会后美元与非美货币的趋势，是否按特朗普交易逻辑发展，若如此，美元可能持续走强，非美货币持续回落。
欧央行年会及非美官员讲话
新一周还有欧洲央行年会，众多欧洲官员将分享对未来政策看法，关注欧央行是否持续减息及对欧洲经济解读，尤其特朗普回归对欧洲影响的解读，这些讲话会影响市场情绪，预计下周欧元较为波动。
日央行干预日圆的可能性受关注
日本首相石破茂重新获推选，其不支持日本银行加息的说法使日元贬值。过去日元跌到 157 时，有新闻称会冲击日本经济，需关注日元继续贬值至该点位时，日本央行或财政部官员是否讲话，即便不干预，讲话也可能加剧日元波动，若无干预操作，日元持续贬值概率较大。同时，因日本央行与美联储利率落差大，利差交易推动资金从日本流出，日元有持续贬值倾向。
非美国家通胀及就业数据
此外，关注主要非美经济体的通胀和就业数字，下周英国将公告诸多重要数字，英镑波动可能较多。
本文执笔于2024年11月15日
笔者Wayne Lai黎永达（右）与前美联储主席 格林斯潘（中）及商品专家Jeffrey Christian(左)交流合照。
【作者简介】黎永达
香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括SocieteGenerale、CMCMarket、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。
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